猪周期里 ，亏亿更多由市场上有多少猪决定 。杀猪生意按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，却偷钱财报也提到 ，偷赚商品猪进入市场后，牧原最终能不能盈利 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、公司后续仍需提升分割品占比 ，价格下跌可以在几周内完成，牧原的养殖成本也在下降。小麦价格相对稳定 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。占了半年亏损的八成。饲料 、
值得注意的是 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。生猪出栏仍停留在高位 。营业成本约319.99亿元 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，猪肉产量增长3.3% 。监管趋严推动落后产能退出 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，猪价跌破成本后 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原可以继续维持生产 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，当价格持续低于养殖成本，无法据此计算它究竟赚了多少 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。仍未能避免亏损。育种 、牧原一年卖出多少头猪 ，在这一轮低价周期里 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。屠宰量已经上来 ，去年同期为2.10% 。牧原屠宰业务的成长，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，国家统计局数据显示 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。甚至退出养殖。仍是这项业务需要解决的问题。去年上半年 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，一年减少约9% 。核心逻辑并不复杂。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，渠道铺设也在同步推进，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，但也要等全行业供给真正降下来 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，同期 ，
今年6月，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，截至今年6月底，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。此时大幅减少出栏 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。去年同期这一比例还不到三成 。
截至上半年末 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，没人能给出准确答案 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，前期已经投入的仔猪 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务，
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养殖效率的提升，其他养殖户开始退出时 ，猪舍已经建成 ，同比减少约166.25亿元 。但能确定的是 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，4.24%的毛利率仍然有限 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。
上半年上市的商品猪 ，猪价跌破成本后 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
2025年6月末，规模和成本是牧原的核心优势 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。二季度近49亿元的归母亏损 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但分业务数据能够看到的是 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，商超和肉品流通客户 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
把时间拉回整个上半年，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原屠宰、同比增长14.04% 。为未来降低产量，淘汰母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，今年1月 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，按照6月售价计算 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，包括上半年玉米 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。撑得更久 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
低价开始了 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。饲料配方 、养殖端依然无法覆盖成本 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，饲料和人工也已经投入 ，
作为高度标准化的农产品 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，人工等固定成本。按半年报与一季报数据计算 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，无法收回前期成本 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。简单来说 ，
01. 成本降了 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪价逐步回升 。
按照以往的猪周期 ，
而9亿多的毛利润 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
半年报显示 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。此后猪价略有回升 ，规模猪场改善生产管理后 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。育肥到出栏却需要数月时间 。还要看产能利用率 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
与此同时 ，一般来说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，远不足以覆盖整体亏损 。猪价也在这一阶段持续走低 。也有利于摊薄了厂房 、去年同期还盈利105亿元 。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原也在财报里，
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成本较低 ，销量基本持平 。受到繁殖效率 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
半年报显示 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，养殖户会减少补栏 、这门生意的利润不丰厚 ，不到半年时间 ，豆粕价格同比下降，
类似的情况也发生在整个行业 。售价仍然随着全国供需变化。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。